資產(chǎn)證券化：或在本輪去產(chǎn)能債務(wù)處理中嶄露頭角。根據(jù)98年國企去產(chǎn)能的債務(wù)處理經(jīng)驗(yàn)以及當(dāng)前煤炭和鋼鐵行業(yè)高負(fù)債情況，我們認(rèn)為，本輪去產(chǎn)能的債務(wù)處理仍將由財(cái)政、商業(yè)銀行和AMC共同完成。但與此前不同，目前資本市場(chǎng)逐步完善，資產(chǎn)證券化已在15年展現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，不良資產(chǎn)或國家鼓勵(lì)和商業(yè)銀行的推動(dòng)下成為重要的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而風(fēng)險(xiǎn)更為分散、成本更低地緩解債務(wù)壓力。

債務(wù)違約和債務(wù)減記：違約損失率的提升或帶來資產(chǎn)的重新定價(jià)。根據(jù)美國去產(chǎn)能以及波蘭煤炭改革的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)能過剩企業(yè)在兼并收購和破產(chǎn)清算時(shí)，均出現(xiàn)了存量債務(wù)要么無法兌付，要么減記兌付。而我國現(xiàn)階段而言，不管是98年的債務(wù)處理，還是目前的資不抵債公司的債務(wù)處理，尚且未出現(xiàn)真正讓投資者承擔(dān)債務(wù)損失的，即違約損失率有限。我們認(rèn)為，未來債務(wù)減記支付的概率正不斷加大，需警惕由此帶來的資產(chǎn)價(jià)格重估風(fēng)險(xiǎn)。